Reservas en alza y respaldo externo

En un contexto marcado por el fortalecimiento de las reservas del Tesoro que ya suman alrededor de USD 2.000 millones depositados en el Banco Central (BCRA) el presidente Javier Milei ratificó que el Gobierno afrontará sin sobresaltos los compromisos en moneda extranjera previstos para los próximos meses.
“El pago de la deuda está garantizado. Solo en ofertas de repo contamos con USD 7.000 millones, así que la situación es tranquila”, sostuvo el mandatario en una entrevista televisiva. Sus declaraciones llegan luego de que el ministro de Economía, Luis Caputo, detallara las distintas herramientas financieras disponibles para cubrir el vencimiento del 9 de enero, que ronda los USD 4.200 millones. Entre las alternativas mencionadas figuran el uso de swaps con China y Estados Unidos, un crédito aún en negociación con bancos internacionales y la posibilidad de refinanciar el pago en la misma fecha.
Milei también se refirió a la reciente hoja de ruta anunciada por el Banco Central, que contempla una nueva etapa del programa económico a partir del 1° de enero de 2026. Según lo informado, las bandas cambiarias comenzarán a ajustarse en función de la inflación con un rezago de dos meses y las compras de divisas quedarán supeditadas a la demanda de dinero.
“El objetivo de las bandas es amortiguar la volatilidad”, explicó el presidente, al remarcar que el tipo de cambio debe entenderse como un precio más dentro de la economía. En esa línea, coincidió con el titular del BCRA, Santiago Bausili, quien descartó que la indexación por IPC implique necesariamente una tendencia alcista del dólar mayorista o de los precios.
En relación con la inflación, Milei reiteró que el Gobierno dejó de emitir dinero a mediados del año pasado y que el actual nivel de precios responde a rezagos de políticas monetarias anteriores, sumados a distorsiones provocadas por controles de precios y restricciones cambiarias. Incluso anticipó que entre junio y agosto del próximo año la inflación podría comenzar a registrar valores cercanos a cero.
Para respaldar su diagnóstico, el mandatario volvió a apelar a conceptos teóricos clásicos, como el denominado efecto Hume Cantillon, que vincula los aumentos de precios con la expansión monetaria. “No es el dólar el que genera inflación, sino el exceso de oferta de dinero”, insistió, al explicar cómo ese proceso impacta de manera escalonada en precios, salarios y tipo de cambio.
Milei también destacó la respuesta del programa económico frente a episodios de tensión cambiaria. “Soportamos una corrida equivalente a USD 41.000 millones, con una dolarización del 50% del M2, algo sin precedentes, y aun así el tipo de cambio apenas tocó la banda en contadas ocasiones”, afirmó, como muestra según dijo de la solidez del esquema.
Finalmente, el presidente subrayó que su administración es la que más divisas compró y más deuda canceló en términos históricos. Señaló que la deuda consolidada del Tesoro y el BCRA se redujo de USD 500.000 millones a USD 450.000 millones, aunque reconoció que ese número podría modificarse con los nuevos créditos externos y futuras emisiones en dólares, que permitirán seguir acumulando reservas.